Bienvenidos a un nuevo post de Inversor Jedi. En esta ocasión continuamos con la pequeña serie de post dedicados a la inversión en renta fija. En concreto hoy vamos a hacer un pequeño repaso de los diferentes productos de renta fija que los inversores pueden adquirir para incorporarlos a sus carteras.
Introducción
Si recordáis de mi anterior post, la renta fija es uno de los principales tipos de activos financieros que todo inversor puede (y debe) incluir en su cartera. En dicho post, vimos su definición, sus características principales y algunos otros conceptos básicos relacionados con la inversión en este tipo de activos.
Hoy vamos a hacer un pequeño resumen de los diferentes productos de renta fija que están a disposición de todos los inversores. Este artículo está centrado en analizar la renta fija publica y privada del España.
¡Vamos a ello!
Productos de renta fija pública
Letras del tesoro
Las letras del tesoro son los activos de deuda pública de menor plazo de vencimiento en España. Los emite el tesoro público, y tienen vencimiento a 3-6-9-12 meses.
Se emiten al descuento en el mercado primario. Es decir, no dan derecho al cobro periódico de un cupón, sino que el importe de los intereses se descuenta del precio de compra.
Ejemplo: Letra del tesoro a 12 meses con una rentabilidad del 2,5%.
En el momento de la compra el inversor deberá transferir al tesoro público la cantidad de 1000€ menos el importe del interés ofertado. En este caso 2.5% x 1.000€ = 25€. Por lo tanto = 975€
En el momento del vencimiento, el tesoro público le reembolsará al inversor el nominal de la letra del tesoro = 1.000€.
En consecuencia, la diferencia entre lo pagado y lo recibido al vencimiento, 25€, sería el interés ganado y por lo tanto el rendimiento económico de la inversión.
Bonos y Obligaciones del Estado
Los bonos y obligaciones del estado son los principales activos de inversión en renta fija pública en España orientados a inversores de medio y largo plazo.
En concreto, los bonos del estado se emiten con vencimientos de 3 a 5 años.
Para el caso de los bonos, el procedimiento de emisión es también, al igual que las letras, con descuento. Es decir, el inversor no recibirá un ingreso de intereses periódico en su cuenta, sino que dichos intereses serán descontados directamente del precio de compra en el momento de formalizar la inversión.
Recibiendo a la finalización del plazo de vencimiento el importe nominal de los activos comprados. Siendo, como se ha explicado antes, la diferencia entre lo pagado y lo recibido a vencimiento el «interés» o rendimiento económico de la inversión.
La obligaciones son activos a largo plazo, en concreto se emiten a a 10 – 15 – 30 años.
En este caso, la emisión si que conlleva el cobro periódico de cupones anuales como retribución del dinero prestado al estado. Igualmente, podemos ver en la pagina del Tesoro Publico, que, además, las obligaciones del estado se están emitiendo también con un descuento adicional sobre el nominal para aumentar la rentabilidad del inversor que decida utilizar estos productos de inversión. (Producto de la subasta en la que el Tesoro adjudica dichos títulos).
¿Dónde se puede comprar deuda pública del gobierno de España?
Como se comentó en mi anterior post, los instrumentos de deuda pública pueden adquirirse tanto en mercado primario como secundario.
El mercado secundario son las bolsas de valores en funcionamiento en nuestro páis.
En cuanto al mercado primario, hoy en día, cualquier inversor puede adquirir deuda pública o bien en las sucursales del Banco de España o bien directamente en la página web del Tesoro Publico.
¿Qué necesito para adquirir deuda pública en la página web del tesoro público?
Realmente se necesita muy pocos requisitos para poder adquirir letras, bonos u obligaciones del tesoro en su página web.
Todo lo que necesitas es un DNI/Certificado electrónico, darse de alta en el servicio de compra venta de valores de la web, tener con una cuenta bancaria, y seguir los pasos que te indican en los diferentes formularios que tienes que rellenar.
Para aquellos que estéis interesados, podéis encontrar un pequeño video explicativo en el siguiente enlace
Una vez formalizada la operación, el dinero a transferir al Banco de España se realiza mediante transferencia siguiendo las instrucciones que te facilitan en el proceso.
¿Dónde puedo conocer la calificación crediticia de la renta publica española?
Como todos los grandes gobiernos del mundo, España está «sujeta» a la calificación crediticia de las grandes agencias de calificación.
Como sabéis, dichas agencias asignan una especia de «nota» a los diferentes productos financieros en base a las circunstancias económicas del emisor de cada activo. Estableciendo unas escalas o notas, en las que la agencia de calificación, ordena los diferentes activos de mayor a menor calidad.
En el caso de España, se puede consultar dicha calificación en el siguiente enlace.
¿Existen gastos o comisiones por la compra de deuda publica la página web del tesoro publico?
Si, todas las operaciones que supongan transferencias hacia y desde el Banco de España devengan comisiones que deben ser soportadas por el inversor.
En concreto, desde el año 2005, dicha comisión es del 1,5 por mil, con un mínimo de 0,9€ y un máximo de 200€.
¿Existe algún servicio o web donde pueda hacer simulaciones de compras de deuda pública española?
Si, se pueden hacer diferentes simulaciones de adquisición de deuda pública española en la propia página web del Tesoro Público. En concreto le podéis echar un vistazo a este enlace.
A continuación os pongo algunos pantallazos de la simulación de compra de una letra, un bono y una obligación:
Productos de renta fija privada
Como ya sabemos, los activos de renta fija privada son aquellos activos de renta fija que emiten empresas y demás instituciones privadas.
A continuación os hago un pequeño resumen de las diferentes clases que hay. Como siempre, este listado no pretende ser exhaustivo sino sólo ejemplificativo.
Pagarés de empresas
Son valores sin cupón explícito emitidos al descuento, por lo que su rentabilidad (positiva o negativa) viene determinada por la diferencia entre el precio al que el inversor las adquiere y el valor nominal que se recibe a vencimiento o el precio de venta, en caso de vender el valor antes de su vencimiento.
Por lo tanto, para obtener una rentabilidad positiva, el precio de emisión o compra debería ser más bajo que el obtenido a vencimiento o en el momento de la venta.
Son a corto plazo, y existen vencimientos entre 3 días y 25 meses, aunque los plazos más frecuentes son de 1, 3, 6, 12 y 18 meses.
La colocación de los pagarés en el mercado primario se efectúa bien mediante subastas competitivas en las que se determina el precio de adquisición, o bien por negociación directa entre el inversor y la entidad
financiera.
No suelen contar con ningún tipo de garantía específica, salvo la de la propia empresa emisora.
Bonos y Obligaciones de empresas y demás emisores privados
Los bonos y obligaciones son valores a medio y largo plazo que representan una deuda para su emisor y un derecho de cobro para su comprador (el inversor).
Sus características pueden variar considerablemente de un emisor a otro, e incluso en distintas emisiones
de una misma compañía.
Estas diferencias pueden ser:
- Fecha de vencimiento.
- Tipo de interés.
- Existencia o no y periodicidad de los cupones.
- Precios de emisión (primas).
- Las cláusulas de amortización.
- Las opciones de convertibilidad si las hubiera.
- La prelación de derechos en caso de liquidación.
- Las garantías ofrecidas al inversor, etc.
Bonos y obligaciones simples
Aquellos que simplemente suponen el préstamo de un capital a favor del emisor a cambio del pago de un determinado interés (cupón) y la devolución del principal a final del periodo de vencimiento.
Bonos y obligaciones subordinados
Los bonos u obligaciones subordinadas tienen una prelación posterior en cuanto a su reembolso en caso de liquidación de la empresa que las emiten.
Es decir sólo después de haber pagado a todos los prestamistas no subordinados se pagaría a los tenedores de bonos u obligaciones subordinadas.
En consecuencia, el tenedor de este tipo de obligaciones sufre un mayor riesgo de crédito y, por lo tanto, exigirá una rentabilidad mayor al emisor.
Bonos estructurados
Son bonos cuya rentabilidad y pago de cupones está ligado a otros activos como índices bursátiles, acciones concretas, materias primas, etc.
Son productos de una gran complejidad, que no es fácil de entender para el inversor minorista y que suelen conllevar un mayor riesgo.
Cédulas y bonos hipotecarios
Son títulos de renta fija emitidas sólo por entidades de crédito (bancos y similares).
Están respaldadas a modo global por la cartera de préstamos hipotecarios con los que cuenta la entidad bancaria.
Los tenedores de este tipo de tienen la condición de acreedores especialmente privilegiados frente a cualquier otro acreedor sobre dicha cartera global de préstamos hipotecarios.
En el caso de los bonos, dicha prelación y garantía no se aplica a la totalidad de la cartera de préstamos hipotecarios de la entidad, sino sólo a un concreto grupo definido de dichos préstamos.
Cédulas territoriales
Son valores de renta fija emitidos también por entidades de crédito.
Se encuentran respaldados/garantizados por los préstamos y créditos concedidos por dicha entidad a las administraciones públicas. Es decir, al Estado, Comunidades Autónomas, Entidades Locales y Organismos Públicos en general.
Los tenedores de este tipo de activos tienen la condición de acreedores especialmente privilegiados frente a cualquier otro acreedor sobre dicha cartera global de préstamos concedidos a las administraciones públicas.
Cédulas y bonos de internalización
Activos de naturaleza muy similar a los dos anteriores pero, en este caso, respaldados por la cartera global de préstamos y créditos concedidos por la entidad bancaria para la exportación de bienes y servicios; así como para internalización de empresas.
Bonos y obligaciones convertibles
Las obligaciones convertibles o canjeables confieren a su propietario el derecho a cambiarlas por acciones en una fecha determinada.
La diferencia entre canje y conversión estriba en que, en el primer caso, la transformación en acciones se realiza mediante la entrega de acciones ya emitidas que forman parte de la autocartera del emisor, mientras que en el segundo se entregan acciones de nueva emisión.
Hasta la fecha de conversión, el tenedor recibe los intereses mediante el cobro de cupones periódicos. El número de acciones que se entregarán por cada bono u obligación y la forma de determinar los precios, así como las fechas de canje o conversión, se especifican en el folleto informativo.
Llegada la fecha del canje, el inversor tiene dos alternativas:
- Ejercitar la opción de conversión, si el precio de las acciones ofrecidas en canje/conversión es inferior a su precio de mercado.
- Mantener las obligaciones hasta la fecha de la siguiente opción de conversión o hasta su vencimiento.
Participaciones preferentes
Las participaciones preferentes (PPR) son valores emitidos por una sociedad que no confieren participación en su capital ni derecho de voto. Tienen carácter perpetuo y su rentabilidad, por lo general de carácter variable, no está garantizada.
Este es el tipo de activos que se hizo tristemente famoso tras la crisis de 2008. Ya que son activos que nunca van a ser reembolsados al inversor. El tenedor de estos activos sólo tiene derecho a la retribución establecida, que como comento, es variable y no garantizada.
Por lo tanto, como podemos ver es un producto complejo de alto riesgo.
¿Dónde se pueden consultar los folletos de productos de renta fija privada?
Como ya se ha comentado, todos los productos de renta fija privada deben ser oficializados en un «Folleto Informativo» de la emisión que debe ser aprobado y registrado por la CNMV.
Por lo tanto, en la propia página web de la CNMW podemos acceder a los diferentes folletos publicados en España.
Los podéis consultar en el siguiente enlace.
Reflexión personal
Me gustaría terminar este post, o serie de dos post sobre la renta fija, haciendo hincapié en la idea de que la este tipo de activos, si bien es cierto que suelen ser menos arriesgados que la renta variable; eso no significa que estén exentos de riesgos.
Como se ha indicado, la renta fija también está sujeta a multitud de riesgos que pueden suponer la no obtención de rentabilidad por parte del inversor o, incluso, la asunción de cuantiosas pérdidas en el peor de los casos.
La renta fija es un instrumento necesario para equilibrar y diversificar cualquier cartera. Activos de renta fija cuyos emisores cuenten con una buena calificación crediticia siempre aportará una disminución de la volatilidad de la cartera, pero en ningún caso hará que esta desaparezca.
Como siempre digo, todos estos aspectos deben ser tenidos en cuenta por el inversor a la hora de fijar su estrategia de inversión pero sin olvidar nunca que, por definición, la inversión financiera siempre conlleva un riesgo, incluso la inversión en activos supuestamente más seguros. No lo olvidéis nunca.
Y recordar, la inversión es una actividad personal, basada en la toma de decisiones personales en base a nuestras necesidades y circunstancias personales y, sobre todo, sobre la base de nuestros propios análisis de riesgos.
Conclusión
Hasta aquí este nuevo post de Inversor Jedi.
Hemos realizado un breve repaso sobre los diferentes productos de renta fija que existen (al menos algunos de ellos). Espero que os haya sido de utilidad.
Si tenéis cualquier pregunta no dudéis en compartirlos con la comunidad dejando un comentario en la sección de comentarios de este post.
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Un saludo y ¡que la Fuerza (financiera) te acompañe!